펄어비스 검은사막 중국 판호 성공, 목표주가는 얼마?

펄어비스의 대표작 검은 사막 모바일 게임이 중국 신규 판호(게임 허가증)를 받았습니다. 이 소식이 전해지면서 주가가 20% 가까이 올랐는데, 중국 판호 성공 내용을 알아보고, 펄어비스의 목표주가는 얼마인지 알아보도록 하겠습니다. 어제저녁 중국 국가 신문 출판사는 44개의 신규 판호(게임 허가증) 발급 리스트를 공개했는데, 이 가운데 한국 게임인 검은 사막 모바일이 포함되어 있었습니다.

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펄어비스 검은 사막 중국 판호 성공 비결은?

‘검은 사막 모바일’은 펄어비스가 지난 2018년 2월 출시한 MMOPRG 게임입니다. 2019년 중국 텐센트가 투자한 아이드림스카이와 운영계약을 맺고 중국 판호 발급을 시도했고, 약 2년 4개월만에 판호를 발급받게 된 것입니다. 중국 시장이 현재 막혀있는데, 펄어비스는 텐센트와 운영계약을 통해 중국 내 시장에 효과적으로 침투하여 현지화를 빠르게 이룰 수 있었습니다. 중국 최대 게임 사이트 17173에서 검은 사막 모바일은 기대작 3위에 오르기도 하였고, 글로벌 다운로드 누적 수는 약 3,000만건을 기록하는 등 빠른 성장을 하고 있습니다.

 

펄어비스 검은사막 중국 판호 성공, 과연 호재이기만 할까?

검은 사막 모바일이 중국 시장의 판호를 발급받은 것은 당연히 축하받을만한 일이지만, 마냥 호재가 아닐수도 있습니다. 위에서도 언급했지만 출시한지 2년이 넘은 게임을 중국 내에서 이제야 판호를 발급해 주는 것은 판호를 발급해 주지 않은 2년 동안 자국시장을 보호하고, 한국 게임을 배제하지 않았다는 명분만 챙겼다는 의견도 있습니다. 게임사는 대부분 게임 출시 직전, 직후에 많은 비용, 시간을 할애하며 게임의 침투율을 높이기 위해 노력합니다.

하지만 중국 내 판호가 2년 넘게 늘어졌다는 것은 펄어비스 검은 사막 모바일의 판호 발급이 신작효과를 누리며 빠르게 침투를 하기에는 늦었다는 의견입니다. 또한, 검은사막 모바일만 현재 판호를 발급 받았지 PC버전은 아직 발급받지 못한 것도 여전히 중국이 자국 게임 보호를 우선시하고 있다는 것을 보여주는 한 일례라 할 수 있습니다.

 

검은사막 모바일 판호 발급으로 본 펄어비스의 적정주가는 얼마일까?

네이버 주식 기준 금일 종가는 74,400원인데, 현재 목표 주가는 73,636원입니다. 금일 주가가 갑자기 20% 상승함에 따라 목표 주가를 이미 넘어선 상황인데, 아마 각 증권사에서 목표주가를 조정할 것으로 예상이 됩니다. 

6.28 주가	6.29 주가	목표 주가
61,900원	74,400원	73,636원

펄어비스의 2021년 1분기 영업수익(매출)은 전년 동기 대비 -24.2%, 영업이익(매출-매출원가)은 전년동기 대비 -71.6%를 기록했습니다. 당기순이익은 2020 4분기 대비 21% 증가했지만, 전년동기 대비 여전히 -57.1%를 기록했습니다. 2021년 1분기의 지표는 좋지 않지만, 올해 3-4분기는 검은 사막 모바일 외 다른 게임의 출시에 힘입어 매출액, 영업이익, 당기순이익 수준이 모두 개선될 것으로 예상됩니다.

2021년 1분기 펄어비스 자료

2021.1Q 실적발표_Final.pdf

0.67MB

추정 PER과 업계 수준의 PER 수준으로 적정주가를 계산해보면 67,264원~74,397원 사이로 계산이 됩니다. 현재 주가인 74,400원은 검은 사막 모바일 중국 시장 판호 발급으로 본 깜짝 호재의 느낌으로 볼 수 있고, 아마 주가는 여기서 조금 더 안정권으로 들어가 조금 떨어지지 않을까라고 생각합니다. 

	현재	2021년 예상 (추정 PER)	2021년 예상 (PER 업계 수준으로 유지)
EPS	1,116원	2,104원	2,104원
PER	66.67	35.36배	31.97배
적정주가(EPS X PER)	74,403원	74,397원	67,264원

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지금까지 펄어비스 검은 사막 모바일 판호 발급과 적정주가를 알아보았습니다. 주가가 하루만에 20% 급상승했는데, 해당 기업을 매수를 하고 싶다면 바로 매수하기 보다는 몇 일은 조금 더 지켜보는 게 좋을 것이라는 게 개인적인 생각입니다. 펄어비스는 검은사막 게임을 통해 유럽 시장의 매출 확대를 노리고 있었는데, 중국 시장 내에서도 판호를 받게 되었으니 매출액은 더 늘어날 것입니다. 글 읽어주셔서 감사하고, 흥미를 느끼실만한 글이 아래에 더 있으니 같이 읽어봐 주세요.

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